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Pankl Racing Ersteinstufung
12.05.2002
Nord LB
Die Analysten von der Nord LB stufen die Aktien der Pankl Racing Systems AG (WKN 914732) in ihrer Ersteinschätzung auf "akkumulieren" ein.
Die Pankl Racing Systems AG habe im abgelaufenen Geschäftsjahr 2000/01 (per 30. September) den Konzernumsatz um 37% auf 54,1 Mio. Euro steigern können. Das EBIT habe sich um knapp 19% auf 9,3 Mio. Euro erhöht, das Ergebnis nach Steuern verbessere sich um 11% auf 6,7 Mio. Euro. Je Aktie habe sich damit für das Jahr 2000/01 ein Wert von 1,73 Euro ergeben.
Wie erwartet, sei das operative Ergebnis langsamer als die Umsätze gewachsen. Hierfür seien zum einen Investitionskosten für das "Converter-Projekt" verantwortlich. Zum anderen hätten die Umsätze im Bereich Aerospace und in der US-Racing-Serie ausgeweitet werden können, wobei die Margen in diesen Märkten leicht unter denen in der Formel 1 liegen würden. Im Bereich Motorkomponente habe die EBIT-Marge im abgelaufenen Geschäftsjahr rund 18,6% im Segment Antriebssysteme etwa 17,8% betragen. Bei der Nord LB gehe man davon aus, dass die Marge im Premiumsegment Formel 1 auch in Zukunft stabil bleiben werde. Durch das verstärkte Wachstum in anderen Rennserien und im Helikoptermarkt rechne man jedoch in den kommenden Jahren in diesen Bereichen mit einer leicht geringeren Marge.
Die strategische Ausrichtung der Pankl Racing Systems AG sehe man als positiv an. Pankl sei kein typisches Engineering Unternehmen, sondern habe sich auf einige schnell wachsende Marktnischen fokussiert. Als Hersteller von leichtgewichtigen Motor- und Antriebskomponenten liefere Pankl komplette Systeme für verschiede Rennsportserien und die Helikopterindustrie zu. Die Märkte, in denen sich Pankl bewege, seien vor allem durch strukturellen und technologischen Wandel geprägt und unterliegen einer geringeren Zyklik als im klassischen Zuliefererbereich. In einzelnen Marktnischen könne Pankl durch die führende Marktposition Preiserhöhungen durchsetzten.
Festzuhalten sei, dass sich Pankl mit der Positionierung als Marktführer in schnell wachsenden Marktnischen auf einem weiterhin intakten Wachstumsmarkt befinde, wobei die Aktie mit einem derzeitigen KGV von 17,6 auf Basis 2003 nicht unbedingt günstig bewertet sei. Allerdings sehe man das Converter-Projekt im derzeitigen Aktienkurs noch nicht berücksichtigt, so dass sich bei erfolgreicher Weiterentwicklung hieraus noch weiteres Kurspotential ergebe.
Vor diesem Hintergrund wird bei der Nord LB die Pankl Racing-Aktie mit einer "akkumulieren"-Empfehlung aufgenommen.
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